受益于下业迅速发达、前辈时间一直迭代以及邦产替换大配景，电子原料范畴陆续迎来发达良机。半导体原料方面，合切AI、前辈封装等惹起的行业转移，半导体原料自立可控事理深远。PCB原料方面，合切AI迅速发达带头高频高速树脂、电子布等需求延长。OLED原料方面，合切OLED排泄率晋升、显示新时间发达与合联原料邦产替换。保持行业强于大市评级。

　　半导体原料：AI等范畴迅速发达带头原料需求晋升，要害原料自立可控要紧性日益巩固。受益于全部半导体墟市的苏醒，以及高职能打算和高带宽存储器创筑对前辈原料需求的延长，环球半导体原料墟市周围保留延长态势。2024年环球半导体原料墟市发卖额达675亿美元，同比延长3.8%；估计2029年环球半导体原料墟市周围希望突出870亿美元，2024-2029年CAGR为4.5%。我邦已达成大无数半导体原料的构造或量产，然而中邦半导体原料全部邦产化率约为15%，此中晶圆创筑原料邦产化率15%，封装原料邦产化率30%，特别正在高端范畴险些全部依赖进口。正在CMP扔光原料、光刻胶、先驱体、电子特气、前辈封装原料等众种要害半导体原料方面，我邦企业稳重构造产能与时间研发，改日希望慢慢达成周围延长与时间迭代，半导体原料邦产化率希望陆续晋升。

　　PCB原料：覆铜板行业向高频高速演进，高频高速树脂、电子布需求一直晋升。PCB是集成电途的硬件载体，覆铜板是加工PCB的根底原料，电子树脂、电子布、铜箔是创制覆铜板的合键原原料，合计占覆铜板分娩本钱的87%。受益于环球PCB资产向我邦变更，覆铜板行业邦产化发达急迅，我邦现已成为环球最大的覆铜板分娩邦。遵从电子树脂/电子布本钱占比约为26%/19%估算，2023年环球用于覆铜板分娩的电子树脂/电子布墟市周围约为33.02/24.13亿美元，此中中邦大陆墟市周围约为24.18/17.67亿美元。5G通讯时间、汽车智能化的急迅发达以及数据中央、云打算的需求迅速延长驱动覆铜板行业向高频高速演进，PPO、碳氢树脂、双马树脂、PTFE等电子树脂希望成为AI任事器时期高速覆铜板主流原料，邦产替换正陆续推动。另一方面，正在AI等新兴墟市需求带头下，低介电常数、低热膨胀系数等高端电子纱及高职能电子布墟市需求迅速延长。环球高端电子布行业呈日本寡头垄断体例，供需缺口下我邦企业加快邦产替换。

　　OLED原料：终端需求延长、高世代线产能开释以及新时间扩充运用带头原料需求晋升。环球OLED面板出货量稳重延长，正在智在行机、平板、笔电、车载等范畴的排泄率希望一直晋升。25H1我邦显示面板环球份额首超50%，邦内面板厂商接踵构造高世代OLED产线，迭层OLED等新时间一直推动，带头OLED原料需求进一步延长。2024年环球OLED显示原料墟市发卖额达24.4亿美元，估计2031年达84.98亿美元，2025-2031年CAGR为19.8%。2024年我邦OLED有机原料（终端+前端原料）墟市周围约为57亿元，同比大幅晋升31%。目前OLED通用辅助原料邦产化率约为12%，终端原料邦产化率缺乏5%，邦内厂商一直举办邦产化冲破，同时跟着邦内OLED面板产能和市占率的扩张，邦产OLED有机发光原料墟市空间希望陆续扩展。另一方面，PSPI原料职能优异，与古板光刻胶比拟可简化光刻工艺，是OLED显示制程的重心主材。日本和美邦企业攻克环球PSPI主导位子。跟着我邦集成电途、OLED面板等资产需求的进一步扩展，邦内PSPI墟市周围希望陆续扩增，邦产产物放量可期。

　　基于下业迅速发达、前辈时间一直迭代以及邦产替换大配景，咱们以为电子原料范畴陆续迎来发达良机。中长远推举投资主线、受益于全部半导体墟市的苏醒，以及高职能打算和高带宽存储器创筑对前辈原料需求的延长，环球半导体原料墟市周围保留延长态势。正在众种要害半导体原料方面，我邦企业稳重构造产能与时间研发，改日希望慢慢达成周围延长与时间迭代，半导体原料邦产化率希望陆续晋升。推举：安集科技、雅克科技、鼎龙股份、江丰电子、沪硅资产、德邦科技、阳谷华泰；发起合切：彤程新材、华特气体、联瑞新材。

　　2、AI任事器需求陆续延长，PPO、碳氢树脂、双马树脂、PTFE等电子树脂希望成为AI任事器时期高速覆铜板主流原料，供需缺口下我邦电子布企业加快邦产替换。推举：圣泉集团、东材科技、中材科技；发起合切：宏和科技。

　　3、跟着OLED终端运用需求的迅速延长、高世代线产能的加快开释，迭层OLED时间的扩充运用以及合联原料邦产替换陆续举办，邦内OLED有机发光原料需求希望保留高速延长态势。推举：莱特光电、万润股份；发起合切：奥来德、瑞联新材。

　　时间升级迭代的危急；下逛需求苏醒不足预期的危急；环球经济周期性震撼、邦际商业摩擦及弗成抗力的危急。

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